Industria de credit privat din SUA, evaluată la aproximativ 2 trilioane de dolari, se confruntă cu noi tensiuni după problemele apărute la Blue Owl Capital, unul dintre cei mai mari creditori privaţi de pe piaţă. Sectorul era deja afectat de îngrijorări legate de evaluări, transparenţă şi recentele cazuri de insolvenţă, precum falimentul furnizorului auto First Brands, transmite Reuters.
Problemele Blue Owl au ieşit la suprafaţă la sfârşitul anului trecut, când firma a restricţionat retragerile dintr-un fond. Recent, investitorii au fost alarmaţi de decizia companiei de a vinde acţiuni deţinute la alţi administratori de active alternative.
Totodată, prăbuşirea creditorului ipotecar britanic Market Financial Solutions ridică semne de întrebare privind standardele de creditare şi expansiunea accelerată a finanţării private.
Unii analişti consideră că dimensiunea uriaşă a sectorului devine o vulnerabilitate. State Street estimează că piaţa potenţială pentru creditul privat depăşeşte acum 40 trilioane de dolari, incluzând creditele cu rating investiţional.
”Epoca de aur a creditului privat nu s-a încheiat, dar randamentele similare celor din equity devin tot mai greu de obţinut. Creşterea rapidă a sectorului atrage tot mai mulţi jucători şi intensifică competiţia.”, spune Kyle Walters, analist la PitchBook.
PROBLEMELE BLUE OWL
Importanţa Blue Owl depăşeşte situaţia internă a firmei, din cauza rolului său major în piaţă şi legăturilor strânse cu investitori instituţionali, companii şi clienţi cu avere ridicată.
Blue Owl avea active de peste 300 de miliarde de dolari la finalul lui 2025. Săptămâna trecută, Blue Owl a anunţat vânzarea unor active de 1,4 miliarde de dolari din trei fonduri, returnarea unei părţi din capital investitorilor şi reducerea datoriei, eliminând totodată opţiunea de retragere trimestrială pentru vehiculul său destinat investitorilor de retail.
Moody’s avertizează că presiunea crescută pentru retrageri pune în lumină riscurile vehiculelor semilichide de credit privat, în special pe măsură ce participarea investitorilor de retail creşte. Aceştia sunt ”mai puţin răbdători şi mai imprevizibili” comparativ cu instituţiile, spune Johannes Moller, vicepreşedinte Moody’s Ratings.
Pe fondul acestor presiuni, acţiunile Blue Owl au scăzut cu 29% de la începutul anului. Şi alte nume mari resimt declinul: Blackstone cu aproape 27%, Apollo cu peste 26%, iar Ares Management cu aproape 31%.
OFICIALII INDUSTRIEI ÎNCEARCĂ SĂ CALMEZE PIAŢA
Conducerea Ares susţine că intrarea în 2026 are loc ”dintr-o poziţie de forţă”, iar Blackstone afirmă că, în ciuda perspectivei unui nivel mai ridicat al insolvenţelor, calitatea portofoliilor rămâne bună.
În acelaşi timp, tot mai mulţi investitori îşi exprimă îngrijorarea cu privire la evaluările companiilor software deţinute sau finanţate de fondurile de private equity, întrucât tranziţia către inteligenţa artificială pune presiune pe modelele tradiţionale de afaceri.
EXPANSIUNEA ŞI RISCURILE SISTEMICE
Industria creditului privat s-a extins de la împrumuturi directe pentru companii mijlocii la finanţări garantate cu active. Marile bănci americane, inclusiv JPMorgan, au intrat agresiv în acest segment.
Conform Moody’s, băncile din SUA au expus peste 300 de miliarde de dolari în împrumuturi către administratori de credit privat până în iunie 2025, plus încă 285 de miliarde către fonduri de private equity şi 340 de miliarde în linii de credit neutilizate.
Moody’s estimează că industria ar putea ajunge la 4 trilioane de dolari până în 2030, dar avertizează că interconectarea tot mai profundă cu băncile tradiţionale poate amplifica riscul de contagiune în cazul unui declin economic.
JPMorgan a indicat săptămâna aceasta că monitorizează îndeaproape situaţia.
”Sunt surprins că lumea este surprinsă. Într-un mediu volatil, spre final de ciclu, astfel de rezultate erau de aşteptat,” a spus Troy Rohrbaugh, co-director al diviziei de investment banking.
Sectorul rămâne în creştere, dar turbulenţele recente arată limitele unei expansiuni accelerate şi vulnerabilităţile unui model financiar tot mai complex.
Comentează